南都灣財(cái)社訊 記者陳盈珊 10月11日，永輝超市13.38%的股份完成過戶登記。原本由劉強(qiáng)東直接持股的京東邦能、江蘇圓周，分別把8.11%及5.27%的股份轉(zhuǎn)讓給京東集團(tuán)實(shí)控的兩家企業(yè)，京東世貿(mào)和宿遷涵邦。至此，永輝股權(quán)架構(gòu)調(diào)整塵埃落定，劉強(qiáng)東全面退出，13.38%的股份全部由京東集團(tuán)獲得。

截至10月12日收盤，永輝超市報(bào)3.12元每股，市值283.14億元。與2018年年初創(chuàng)下的盤中最高1179億元市值相比，這個(gè)曾經(jīng)的“超市一哥”，如今市值縮水近900億。2021年，公司歸母凈利潤(rùn)巨虧39.44億元，這是公司上市以來首次虧損。今年雖公司經(jīng)營(yíng)形勢(shì)有所改善，但上半年仍虧損過億。

這個(gè)曾讓京東與騰訊競(jìng)相加碼的“超市一哥”，緣何在資本市場(chǎng)中“跌跌不休”？實(shí)體零售轉(zhuǎn)型，究竟敗給了哪只攔路虎？

從東哥持股到集團(tuán)接盤

劉強(qiáng)東豪擲43億入股后，永輝市值蒸發(fā)近900億

2015年8月，京東與永輝超市聯(lián)姻。在簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議之后，擬定劉強(qiáng)東旗下的京東邦能和江蘇圓周兩家公司將通過定增方式取得永輝超市10%的股份，由于定增流程（批文）等因素，至第二年8月“京東系”才正式完成入股。

彼時(shí)2016年8月，京東邦能與江蘇圓周正式以4.425元/股的定增價(jià)，分別認(rèn)購(gòu)永輝超市4.785億股的股份，認(rèn)購(gòu)股份9.57億股，占總股本的10%，認(rèn)購(gòu)金額合計(jì)為42.35億元。

在劉強(qiáng)東豪擲43億的這六年間，永輝超市的股價(jià)是一路動(dòng)蕩。2018年1月25日，永輝盤中創(chuàng)下11.93元紀(jì)錄，市值更是一路沖高至1179億元，成為當(dāng)年最大白馬股之一。而好景不長(zhǎng)，2018年后永輝超市開始走上了動(dòng)蕩的“下坡路”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年公司營(yíng)收分別為705.17億、848.77億，分別增長(zhǎng)20.35%、20.36%，但2018年歸母凈利潤(rùn)大幅下滑18.52%，為14.8億；2019年歸母凈利潤(rùn)雖有所增長(zhǎng)，但也僅上漲5.63%；2020年?duì)I利雙增，營(yíng)收突破900億大關(guān)，歸母凈利同比上漲14.76%；2021年公司歸母凈利潤(rùn)巨虧39.44億，相當(dāng)于前兩年歸母凈利的總和；2022年上半年公司營(yíng)收487.32億，同比上升 4.07%，歸母凈利潤(rùn)同比大幅增加89.68%，但仍虧損1.12億。

相比于1179億市值的高光時(shí)刻，如今永輝超市僅剩283億，市值縮水近896億。10月11日，永輝超市發(fā)布公告稱，收到股東江蘇京東邦能投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“京東邦能”)和江蘇圓周電子商務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江蘇圓周”)發(fā)來的《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司過戶登記確認(rèn)書》。

公告表示，股東京東邦能將其持有的無限售條件流通股736,437,197股股份(占公司總股本的比例為 8.11%)轉(zhuǎn)讓給北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱“京東世貿(mào)”)的過戶登記手續(xù)已辦理完畢；股東江蘇圓周將其持有的無限售條件流通股478,523,104股股份(占公司總股本的比例為5.27%) 轉(zhuǎn)讓給宿遷涵邦投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宿遷涵邦”)的過戶登記手續(xù)已辦理完畢。

南都灣財(cái)社了解，京東邦能與江蘇圓周分別由劉強(qiáng)東直接持股45%，而新轉(zhuǎn)讓的京東世貿(mào)與宿遷涵邦則均由京東集團(tuán)實(shí)控。從京東系到京東集團(tuán)，雖然實(shí)控人并無實(shí)質(zhì)改變，但根據(jù)當(dāng)前股價(jià)估算，這幾年的京東并沒有在永輝上賺到什么錢。

2018年股價(jià)過山車

去年首錄十年來凈虧損，零售轉(zhuǎn)型攔路虎在哪？

2018年是永輝超市的“分水嶺”。

從年初永輝超市創(chuàng)下高股價(jià)與高市值，到年末掌門人兩兄弟分家，不過一年時(shí)間。2018年12月，永輝超市創(chuàng)始人張氏兄弟因在公司發(fā)展方向與戰(zhàn)略及組織架構(gòu)與管理等方面存在重大分歧。為避免矛盾激化，弟弟張軒松和哥哥張軒寧最終簽署《關(guān)于解除一致行動(dòng)的協(xié)議》。

在此之前，哥哥張軒寧鮮少在公眾面前露臉，在外界眼中弟弟張軒松才是永輝超市的代言人。從啤酒批發(fā)代理賺到第一桶金，到緊抓福建“農(nóng)改超”（菜市場(chǎng)改超市）的機(jī)遇，永輝超市緊抓時(shí)代發(fā)展脈搏，開始全國(guó)開店。而這都離不開兄弟二人的集體決策。

分歧出現(xiàn)在2015年電商新零售崛起的時(shí)刻。為應(yīng)對(duì)電商沖擊，重實(shí)體的賣場(chǎng)業(yè)態(tài)如何轉(zhuǎn)型？永輝超市創(chuàng)辦了子公司“永輝云創(chuàng)”，這是一家專為新零售服務(wù)的公司，超級(jí)物種、永輝生活A(yù)PP等都屬于這家公司。

對(duì)于超級(jí)物種，哥哥張軒寧認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)發(fā)展到店餐飲即超市餐飲化，而弟弟張軒松則認(rèn)為要偏重服務(wù)到家以及線下零售。對(duì)永輝云創(chuàng)的不同意見，直接導(dǎo)致了二人2018年末“分道揚(yáng)鑣”。

2018年12月，除了解除一致行動(dòng)人以外，永輝超市以3.94億元的價(jià)格向張軒寧轉(zhuǎn)讓永輝云創(chuàng)20%的股份，此后，張軒寧以29.6%的股份成為永輝云創(chuàng)第一大股東，永輝超市以26.6%的股份成為第二大股東。

但兄弟二人的“各執(zhí)一方”，并沒有守住永輝的江山。根據(jù)公開消息統(tǒng)計(jì)，近三年來，永輝超市已經(jīng)關(guān)閉了近400家門店。而管理層的變動(dòng)，也讓永輝超市頻陷質(zhì)量風(fēng)波。當(dāng)中，以2021年7月永輝一連發(fā)出“董秘離職”、“回購(gòu)股份用途調(diào)整”和“取消股權(quán)激勵(lì)”等多則公告為甚，管理層變動(dòng)等負(fù)面輿情也震驚了行業(yè)。

值得注意的是，公司創(chuàng)始人張軒松、張軒寧兄弟在很早之前，就已通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、大宗交易減持等套現(xiàn)，落袋為安。今年5月，張軒松又通過大宗交易減持1.8億股，套現(xiàn)7.33億元。有統(tǒng)計(jì)顯示，2017年張氏兄弟2017年以來累計(jì)套現(xiàn)約87億。

誠(chéng)然，實(shí)體零售轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)并不少。從過去的線下到與線上融合，電商與房地產(chǎn)是傳統(tǒng)零售碰到的共同難題，但京東與騰訊的共同加持卻始終未能把永輝拉出泥潭。內(nèi)部管理與人事，或許才是藏起來的那只“攔路虎”。